【二手車評估技巧】收益現(xiàn)值法評估流程原理以及計算方式與公式【詳解】

二手車鑒定評估之收益現(xiàn)值法

一、收益現(xiàn)值法及其原理

收益現(xiàn)值法是將被評估的車輛在剩余壽命期內(nèi)預(yù)期收益用適用的折現(xiàn)率折現(xiàn)為評估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，并以此確定評估價格的一種方法。

采用收益現(xiàn)值法對舊車輛進行評估所確定的價值，是指為獲得該機動車輛以取得預(yù)期收益的權(quán)利所支付的貨幣總額。

從原理上講，收益現(xiàn)值法是基于這樣的事實，即人們之所以占有某車輛，主要是考慮這輛車能為自己帶來一定的收益。如果某車輛的預(yù)期收益小，車輛的價格就不可能高；反之車輛的價格肯定就高。投資者投資購買車輛時，一般要進行可行性分析，其預(yù)計的內(nèi)部回報率只有在超過評估時的折現(xiàn)率時才肯支付貨幣額來購買車輛。應(yīng)該注意的是，運用收益現(xiàn)值法進行評估時，是以車輛投入使用后連續(xù)獲利為基礎(chǔ)的。在機動車的交易中，人們購買的目的往往不是在于車輛本身，而是車輛獲利的能力。因此該方法較適用投資營運的車輛。

二、收益現(xiàn)值法評估值的計算

收益現(xiàn)值法的評估值的計算，實際上就是對被評估車輛未來預(yù)期收益進行折現(xiàn)的過程。  被評估車輛的評估值等于剩余壽命期內(nèi)各期的收益現(xiàn)值之和，其基本計算公式為

例如：某企業(yè)擬將一輛10座旅行客車轉(zhuǎn)讓，某客戶準(zhǔn)備將該車用作載客營運。按國家規(guī)定，該車輛剩余年限為3年，經(jīng)預(yù)測得出3年內(nèi)各年預(yù)期收益的數(shù)據(jù)見表3－1。

評估值（21670）=9259+6854+5557

三、收益現(xiàn)值法評估參數(shù)的確定

1、剩余經(jīng)濟壽命期的確定

剩余經(jīng)濟壽命期，是指從評估基準(zhǔn)日到車輛到達報廢的年限。如果剩余經(jīng)濟壽命期估計過長，就會高估車輛價格；反之，則會低估價格。因此，必須根據(jù)車輛的實際狀況對剩余壽命做出正確的評定。對于各類汽車來說，該參數(shù)按《汽車報廢標(biāo)準(zhǔn)》確定是很方便的。

2、預(yù)期收益額的確定

在收益法實際運用中，收益額的確定是關(guān)鍵。收益額，是指由被評估對象在使用過程中產(chǎn)生的超出其自身價值的溢余額。對于收益額的確定應(yīng)把握收益額及其構(gòu)成兩點。

收益額，是指車輛使用帶來的未來收益期望值，是通過預(yù)測分析獲得的。無論對于所有者還是購買者，判斷某車輛是否有價值，首先應(yīng)判斷的問題是該車輛是否會帶來收益。對其收益的判斷，不僅要看現(xiàn)在的收益能力，而且更重要的是預(yù)測未來的收益能力。

收益額的構(gòu)成，以企業(yè)為例，目前有三種觀點：第一，企業(yè)所得稅后利潤；第二，企業(yè)所得稅后利潤與提取折舊額之和扣除投資額；第三，利潤總額。

針對舊車的評估特點與評估目的，為估算方便，推薦選擇第一種觀點，目的是準(zhǔn)確地反映預(yù)期收益額。為了避免計算錯誤，一般應(yīng)列出車輛在剩余壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流量表。

3、折現(xiàn)率的確定

確定折現(xiàn)率，首先應(yīng)該明確折現(xiàn)的內(nèi)涵。折現(xiàn)作為一個時間優(yōu)先的概念，認(rèn)為將來的收益或利益低于現(xiàn)在的同樣收益或利益。且隨著收益時間向?qū)硗七t的程度而有系統(tǒng)地降低價值。同時，折現(xiàn)作為一個算術(shù)過程，是把一個特定比率應(yīng)用于一個預(yù)期的將來收益流，從而得出當(dāng)前的價值。從折現(xiàn)率本身來說，它是一種特定條件下的收益率，說明車輛取得該項收益的收益率水平。收益率越高，車輛評估值越低。因為在收益一定的情況下，收益率越高，意味著單位資產(chǎn)增值率高，所有者擁有資產(chǎn)價值就低。折現(xiàn)率的確定是運用收益現(xiàn)值法評估車輛時比較棘手的問題。折現(xiàn)率必須謹(jǐn)慎確定，折現(xiàn)率的微小差異，會帶來評估值很大的差異。確定折現(xiàn)率，不僅應(yīng)有定性分析，還應(yīng)尋求定量方法。折現(xiàn)率與利率不完全相同，利率是資金的報酬，折現(xiàn)率是管理的報酬。利率只表示資產(chǎn)(資金)本身的獲利能力，而與使用條件、占用者和使用用途沒有直接聯(lián)系，折現(xiàn)率則與車輛以及所有者使用效果有關(guān)。一般來說，折現(xiàn)率應(yīng)包含，無風(fēng)險利率、風(fēng)險報酬率和通貨膨脹率。無風(fēng)險利率是指資產(chǎn)在一般條件下的獲利水平，風(fēng)險報酬率則是指冒風(fēng)險取得報酬與車輛投資中為承擔(dān)風(fēng)險所付代價的比率。風(fēng)險收益能夠計算，而為承擔(dān)風(fēng)險所付出的代價為多少卻不好確定，因此風(fēng)險收益率不容易計算出來，只要求選擇的收益率中包含這一因素即可。

每個企業(yè)都有具體的資金收益率，因此在利用收益法對機動車評估選擇折現(xiàn)率時，應(yīng)該進行本企業(yè)、本行業(yè)歷年收益率指標(biāo)的對比分析。但是，最后選擇的折現(xiàn)率應(yīng)該起碼不低于國家債券或銀行存款的利率。

在使用資金收益率指標(biāo)時，應(yīng)充分考慮年收益率的計算口徑與資金收益率的口徑是否一致。若不一致，將會影響評估值的正確性。

四、收益現(xiàn)值法評估的程序

調(diào)查、了解營運車輛的經(jīng)營行情和消費結(jié)構(gòu)；

充分調(diào)查、了解被評估車輛的技術(shù)狀況；

確定評估參數(shù)，即預(yù)測預(yù)期收益，確定折現(xiàn)率；

將預(yù)期收益折現(xiàn)處理，確定舊車評估值。

五、收益現(xiàn)值法評估應(yīng)用舉例

某人擬購一輛二手桑塔納轎車用于出租車經(jīng)營，經(jīng)調(diào)查得到以下數(shù)據(jù)：車輛1997年4月登記，累計行駛18.3萬公里，目前車況良好，能正常運行。如用于出租，全年可出勤300天，每天平均毛收入450元。評估基準(zhǔn)日是1999年2月。

從車輛登記日起至評估基準(zhǔn)日止，車輛投入運行2年。根據(jù)行駛公里數(shù)和車輛外觀和發(fā)動機等技術(shù)狀況看來，該車輛原投人出租營運，還算正常使用、維護之列。根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定和車輛狀況，車輛剩余經(jīng)濟壽命為6年。預(yù)期收益額的確定思路是：將一年的毛收入減去車輛使用的各種稅和費用，包括駕駛?cè)藛T的勞務(wù)費等，以計算其稅后純利潤。根據(jù)目前銀行儲蓄年利率、國家債券、行業(yè)收益等情況，確定資金預(yù)期收益率為15%，風(fēng)險報酬率5%，具體計算見表2－2。

表3－2 收益計算表

假設(shè)每年的純收入相同，則由收益現(xiàn)值法公式求得收益現(xiàn)值，即評估值為

六、采用收益現(xiàn)值法的優(yōu)缺點

采用收益現(xiàn)值法的優(yōu)點，是與投資決策相結(jié)合，容易被交易雙方接受；能真實和較準(zhǔn)確地反映車輛本金化的價格。

采用收益現(xiàn)值法的缺點，是預(yù)期收益額預(yù)測難度大，受較強的主觀判斷和未來不可預(yù)見因素的影響。

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